过去的2023年，在宏观经济新旧动能切换、财政偏紧、货币偏松的大背景下，十年国债逐级下行，国内债券市场表现突出；进入2024年，债券市场进一步走牛，各期限债券收益率均有下行，30年国债收益率击穿2.5%，创近年来新低。同时，3月债市也历经波动，呈现出窄幅震荡的格局。

债券后市的机遇和风险该如何看待？当前的宏观环境如何影响债市？对于低风险投资者来说，该如何选择债券基金？

2023年基金年报已经公布，基金经理的市场展望给了上述问题一些思考的线索。

当前，国内经济方面，2023年12月中央经济工作会议指出经济基本面仍然面临有效需求不足、社会预期偏弱、部分行业产能过剩、存在风险隐患等问题，同时外围环境也面临地缘冲突等复杂挑战。

嘉实货币+投资总监、嘉实30天持有期中短债基金经理李曈认为，考虑到当前经济恢复基础尚不稳定，预计未来仍将保持合理充裕的流动性状态。但需要特别关注财政政策的整体力度和节奏，可能会对债券市场情绪造成扰动。同时还需要关注增量政策内容和政策效力，以及由此对于债券市场情绪造成的影响。

嘉实纯债投资总监、嘉实汇鑫中短债基金经理赵国英、嘉实汇鑫中短债基金经理王立芹在年报中表达观点称，稳增长政策和市场流动性呵护政策已有落地。今年起稳增长政策加码，围绕地产的需求端和供给端政策在不断优化，货币政策方面1月24日央行宣布降准0.5%，释放长期流动性约1万亿。超预期降准显示央行对市场流动性呵护态度未变，释放了较强的信号意义。

预计接下来经济基本面将在宽货币和宽信用政策呵护下，延续波浪式发展、曲折式前进的态势，债券市场也将从中寻找波段交易的机会。信用利差目前已到极低位置，在估值偏贵和资产荒仍未消退的格局下，估值波动有望加大。

展望2024年，嘉实超短债基金经理李金灿认为债券市场依然存在较多投资机会。国内宏观经济逐级修复中，但周期性、结构性问题难以快速改善，信贷扩张效果的力度和持续性有待观察。对于基金经理来说，需要密切关注各项宏观数据、政策调整和资金面情况，并根据对宏观经济和市场运行的逻辑判断适时调整组合久期，保持组合流动性，力争在风险与收益间取得平衡。

近几年来，理财净值化正式落地，权益市场深度调整，低风险投资成为投资者热议的话题。站在当前来看，支撑债市上涨的核心逻辑尚未发生变化，短期可能存在扰动，但债券利率上行风险可控，投资者应该更为理性的看待当前市场的机会与风险。对于寻求理财升级解决方案的投资者来说，可以重点关注中短端利率债、中高等级信用债的配置机会。

而对于稳中求进的投资者，即偏向保守，但也愿意用小仓位搏取权益市场机会且注重资产配置的投资者来说，也可以关注固收+的投资机会。嘉实固收+投资总监、嘉实融惠基金经理胡永青认为，转债资产在历经大幅调整后，不管是估值水平，还是正股相对位置都已经具备较强的吸引力，是值得逐步重点关注的攻守平衡类资产。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。