多资产、多策略配置能力鲜明，嘉实基金升级“固收+”核心武器

嘉实“固收+”养成系：顺应客户需求的自我进阶之路

“风起于青萍之末，浪成于微澜之间”，拥有23年沉淀的嘉实基金正在“固收+”这条热门赛道上悄然提速。

近年来，依托嘉实固收投资和权益投资的雄厚实力底座，嘉实基金将投研、团队、策略等领先优势融合输出，养成了“固收+”的差异化竞争力，构建以嘉实鑫和、嘉实稳固收益、嘉实安益为代表的多层次“固收+”产品体系，打造出以“让+靠得住”为核心理念的嘉实“固收+”品牌，力争为客户提供更持续更靠得住的投资体验。

顺应市场需求，嘉实打造不同层次“固收+”业务

随着“资管新规”的实施，银行理财产品逐步净值化，居民财富向标准化、净值型资产逐步转移配置。在此背景下，以“稳”为主，兼顾收益与风险，被认为既适合稳健型投资者，又适合成熟的资产配置投资者的“固收+”基金产品迎来了大爆发。

在银行理财净值化的大潮下，“固收+”业务进入快速发展阶段。截至2022年6月30日，公募基金“固收+”总规模突破2.4万亿元，且自2019年以来复合增速在25%以上。全市场“固收+”产品共计2722只(包括一级债基、二级债基、偏债混合型基金，份额分开计算)，角逐激烈。

对此，嘉实基金“固收+”解决方案投资总监胡永青曾表示，公募基金作为标准化资产管理最为专业的机构，无疑会是承接银行理财转型、提供全维度解决方案的主力，机遇往往只给予做好了准备的人。

嘉实基金表示，“固收+”本质上是多策略解决方案，并非固收资产加权益资产的简单拼凑，而是形成完整的解决方案，通过自上而下的大类资产配置，强调估值保护，在不确定性中寻找相对确定性，并通过系统化的风险管理机制严控回撤，力争为客户提供长期稳定的收益回报。

在此框架指引下，嘉实基金推出一批严控风险、业绩抗打的“固收+”产品，覆盖高、中、低波动不同风险收益特征。虽然公募“固收+”产品业绩分化愈发明显，但嘉实“固收+”基金多只产品回报位居同类前列，真正做到了“让+靠得住”。

基于不同客户对风险收益特征的需求，嘉实“固收+”也涌现了一批长期绩优的产品。根据基金定期报告，嘉实稳固收益C是市场上较早的一批“固收+”，穿越多轮牛熊，截至今年二季度末，其累计收益回报达89.38%，同期业绩比较基准76.04%，荣获银河证券五年期五星级评级（截止时间2022年6月末，分类为混合二级债基）；嘉实安益自2016年8月成立以来保持连续五年正收益，2017-2021年，每个会计年度业绩分别为6.21%、6.51%、4.16%、4.76%、7.85%，同期业绩比较基准分别为9.83%、-8.98%、19.76%、15.30%、0.52%；嘉实浦惠6个月持有基金成立于2020年10月14日，截至二季度末，A类份额成立以来净值上涨7.66%，近一年上涨4.46%；业绩基准分别上涨2.42%和0.42%；截至二季度末，嘉实鑫和一年持有期混合A成立以来净值增长率达14.76%，同期业绩比较基准为3.98%；成立于2021年9月的嘉实方舟6个月滚动持有基金是嘉实探索多策略模式的全新模式，截至今年二季度末，成立以来已收获3.27%的总收益，同期业绩比较基准2.24%；嘉实策略优选基金2016年11月18日设立以来截至2021年末，净值阶段上涨58.52%；同期业绩基准上涨35.14%；。

多资产、多策略配置，塑造嘉实“固收+”核心能力

“固收+”基金强调以债券打底，通过引入股票、可转债、打新、定增等资产或策略，在承担可控风险的前提下增厚收益。这意味着，要想成就一只业绩表现好的“固收+”，基金公司固收投资和“+”的投资能力同等重要，不能偏科。

在胡永青看来，“固收+”本质上是一种多资产配置型的投资产品，通过股债之间平衡配置分散风险，力争提高收益，很好地体现了资产配置的投资理念。“固收+”核心在于“+”，这要求在做好固定收益投资的基础上，能够为客户提供不同资产类别的增强回报，而多资产、多策略的配置能力正是嘉实“固收+”的核心优势所在。

就“固收+”业务而言，基于不同“固收+”产品定位和具体策略安排，嘉实已经布局了包括“固收+”解决方案、固收增强、多策略解决方案等不同投资风格战队，均由深耕固收市场多年且资产配置能力出色的投资总监担纲。例如嘉实基金“固收+”解决方案投资总监胡永青、嘉实固收增强投资总监林洪钧、嘉实多策略投资总监韩同利等。在此基础上，在战队内部进行专业化分工，团队成员在其擅长的策略上为投资组合贡献超额收益，使多策略得以有效运用。

嘉实方舟6个月滚动持有，就是嘉实多策略下的代表作之一。该产品通过深度的基本面研究驱动，并结合嘉实资产配置模型的数据分析，综合运用包括信用策略、利率策略、短债策略等在内的多策略战术综合调整方向，以有效应对预期内外的风险并控制回撤，提高投资组合长期业绩的可靠性。

搭配各尽所能，嘉实“固收+”团队合力养成

嘉实基金是业内最早在“大固收”领域专注多策略与多资产配置的公司之一，近年来，嘉实基金“基石固收”体系持续提速升级，形成了以货币、短债、纯债与“固收+”为主线的固收业务图谱，因此，嘉实积淀下来的基石固收平台为“固收+”业务打下了牢固的能力根基，这体现在大类资产配置、信用研究、交易和市场风险应对能力等方面。

但“固收+”是一个系统工程，要跑出来并非1+1拼接那么顺理成章，更多是对基金公司本身的组织构架和路径依赖比较仰仗。通常，对于权益类产品，基金经理的个人能力占有较大权重。“固收+”基金则不同，更强调能力叠加之后的团队的合力，以及利用基石固收平台多策略的能力，这在嘉实多个固收战队上表现得淋漓尽致，如“固收+”解决方案战队、固守增强战队和多策略解决方案战队。

由胡永青带领的“固收+”解决方案战队，该战队形成了独特的“1+N”解决方案，其中，1是基石“固收”，N是运用多种资产、多策略力争增强，在固定收益的标的基础上，通过股票、转债等资产配置，以及打新、国债期货、定增等策略力争增强收益，用“1+N”策略力争为投资者提供长期稳定的收益回报。

“固收+”解决方案战队中，利率债、信用债、可转债、股票、国债期货等不同的细分资产，都有专业的投资经理或基金经理来做专注的研究和投资，每个成员都有自己鲜明的特点和标签，最终通过整合输出统一战斗力。

比如，赖礼辉是可转债投资的能手，擅长利用大类资产配置方法论管理低混产品；轩璇则是信用研究出身，信用债投资能力出色，已经形成了一套成熟的固收投资方法论；刘宁在年金、机构投资管理方面经验十分丰富；吴翠则具备多年信用债研究经验，对于信用债分析能力扎实；汤一昕是周期研究员出身，研究领域覆盖大宗商品、交通运输等行业。

另一个充分发挥了团队合力及多策略优势的例子则是由林洪钧带领的固收增强策略战队。8月1日正在发行的嘉实鑫福一年持有基金采用的是“核心+卫星”策略，即以固收投资作为底仓配置，多个卫星策略作为辅助，如二级市场选股策略，套利策略、打新策略、定增策略等，主要风险收益特征由核心策略决定，卫星策略起到增强作用且不同卫星策略之间相关性较低。这种策略通过严格的仓位限定和建立不同投资标的分散投资，能显著降低投资组合波动的风险。

在林洪钧看来，“固收+”投资采取核心卫星策略，具体来说，就是用相对低波动的固收类的资产去做核心策略，目的是为了提供相对稳健的一个回报，然后在此基础上用多个的微型策略去增强核心的收益，这样整体的组合让收益变得更加可靠。他表示：“我们会考量公司的资源禀赋，包括我们团队甚至个人的优势和技能，去形成不同的策略的产品，然后根据产品的波动率差别，衍生出低波、中波、高波甚至是高弹性的产品，这样去满足不同风险偏好等级的客户的需求。”

在嘉实固收增强策略战队中，林洪钧从业17年，穿越多轮牛熊，投资和管理经验丰富，擅长管理二级债基、短债等各类固收产品；左勇拥有6年消费行业研究经验，在市场营销、渠道管理等方面进行了深入的研究；叶萌具有多年股票及转债投研经验，对新能源、TMT等成长性行业，以及生猪、有色、煤炭等部分周期行业有长期的跟踪与研究。

如果按照基民普遍认可的逻辑：买基金就是买基金经理，那么投资嘉实“固收+”就是买一群人，尤其是“+”背后的嘉实投研能力和不同风格的投资战队。每只战队均是结构合理、合力卓越的“固收+”团队，采用资深基金经理搭配新生代基金经理的合作模式，能力圈相辅相成，行业研究更具深度。

以研究驱动投资，平台能力护航，嘉实“固收+”从快进到行稳

随着市场变化，基金公司之间的竞争也越来越激烈，头部效应明显。展望未来，“固收+”基金如何能保持给投资者赚取绝对回报的初心？如何从供给端上完美匹配投资者？

答案或者没有唯一，进取永无止境。从创始到现在，嘉实不断地致力于研究的认知、研究的理解以及研究的前瞻性判断。嘉实基金正是通过研究的深度、广度以及中间的关联度，来驱动最终的投资收益。

作为以“深度的基本面研究驱动”著称的基金公司，嘉实构建了“投资须研究，研究即投资”的投研体系，要求旗下投研人员做到把“板凳坐得足够深”，深刻把握每个行业的“第一原理”，将研究成果有效转化为产品回报。从基金经理到研究员，投研团队的每一位成员都全程参与研究、投资，力求明确每一笔投资收益的来源和逻辑，相信只有基于深度研究、深度认知、多元思想碰撞、相互校验所形成的投资策略。

而基于深度基本面投资的权益投资恰恰是嘉实投研能力的有力注脚。2020年，嘉实开启了新十年投研战略升级，升级的核心是进行投资能力的升级与聚焦，覆盖精品股票、基石固收、Super ETF、海外投资、资产配置五大投资能力，拥有近300人的投研团队，各策略组组长平均从业年限15年，权益团队群星云集，固收产品线业绩稳健，截至2021年末，嘉实基金管理规模已超1.4万亿元，公募基金创造回报超过2600亿元，致力于为投资人提供能够匹配未来需要的更卓越投资能力。

注：数据来源：基金定期报告，嘉实安益成立于2016年8月25日，2017年-2021年净值增长率分别为6.21%、6.51%、4.16%、4.76%、7.85%，同期业绩比较基准收益率分别为9.82%、-9.02%、19.79%、15.30%、0.52%；嘉实安益混合基金经理：王亚洲（2021.09.03-）、赖礼辉（2020.10.19-）、曲扬（2016.08.25-2020.12.30）。

嘉实浦惠6月持有基金成立于2020年10月24日，A类、C类2021年净值增长率分别为4.46%、4.06%，同期业绩比较基准均为0.22%，自基金合同生效以来净值增长率分别为7.66%、6.93%，同期业绩比较基准为0.19%，基金经理胡永青任职自2021.10.24—至今。

截至2021年三季度末。嘉实策略优选2016-11-18至2017-12-02由丁杰人管理，2016-12-01至2019-12-28由曲扬管理，胡永青由2016-12-01管理至今，轩璇由2019-11-05管理至今，赖礼辉由2020-12-04管理至今。曲扬曾于2020-03-16至2020-10-19管理。

嘉实稳固收益C成立于2010年9月1日，2017-2021年净值增长率分别为4.38%、1.32%、10.57%、12.55%、5.46%、同期业绩比较基准分别为4.35%、4.35%、4.35%、4.36%、4.36%，历任基金经理：刘熹2010/9/1-2011/11/18,曲扬2011/11/18-2012/11/21,陈绪新2012/3/8-2014/4/18,裴晓辉2014/6/20-2015/4/18,曲扬2014/4/18/-2020/10/19，胡永青2015/4/18-至今，嘉实稳固收益A成立于2020年3月16日，2020年、2021年净值增长率7.20%、5.99%,同期业绩比较基准分别为2.17%、4.35%，历任基金经理：曲扬2020/3/16-2020/10/19,胡永青2020/3/16-至今。

嘉实鑫和一年持有期混合A类、C类成立于2019年12月24日，A类2020年、2021年净值增长率分别为7.69%、4.49%，C类2020年、2021年净值增长率分别为7.26%、4.07%，同期业绩比较基准收益率为2.43%、2.10%；历任基金经理：林洪钧（2022.04.06-）、黄欣欣（2021.05.13-2022.05.25）、王茜（2019.12.24-2022.04.06）。